Langkah Federal Reserve untuk memberikan sinyal penurunan suku bunga yang lebih sedikit pada tahun ini memperdalam perbedaan dengan bank sentral lain yang sudah mulai melakukan pelonggaran suku bunga.
(Bloomberg) — Langkah Federal Reserve untuk memberikan sinyal penurunan suku bunga yang lebih sedikit pada tahun ini memperdalam perbedaannya dengan negara-negara lain yang sudah mulai melakukan pelonggaran.
Pesan dari The Fed ada dua hal: Para pejabat tidak hanya mengantisipasi satu kali penurunan suku bunga pada tahun ini, dibandingkan dengan tiga kali penurunan suku bunga yang mereka proyeksikan pada bulan Maret, namun mereka juga melihat siklus pelonggaran mencapai titik terendah pada tingkat yang lebih tinggi dari perkiraan sebelumnya. , menggarisbawahi era tarif yang lebih tinggi akan tetap ada.
Hal ini berbeda dengan Bank of Canada, yang menurunkan suku bunga acuan overnight sebesar 25 basis poin menjadi 4,75% pada minggu lalu, menjadikannya bank sentral Kelompok Tujuh pertama yang memulai siklus pelonggaran. Bank Sentral Eropa segera menyusul dengan menurunkan suku bunga utamanya sebesar 25 basis poin menjadi 3,75%, sementara Bank Nasional Swiss mulai menurunkan suku bunganya pada bulan Maret.
Bagi perekonomian dunia, perbedaan pendapat dengan The Fed merupakan hal yang penting. Suku bunga AS yang lebih tinggi memicu kekuatan dolar dan akan terus menarik modal asing keluar dari negara-negara pesaing, terutama negara-negara berkembang.
Keputusan The Fed untuk tetap menahan kebijakan ini menimbulkan pertanyaan seputar volatilitas nilai tukar mata uang asing yang berbahaya dan risiko yang menghambat kemajuan dalam menurunkan inflasi, menurut analisis Bloomberg Economics.
“Tema keseluruhan bagi negara-negara barat dan maju adalah bahwa kita sedang menuju pengurangan emisi, namun hal ini tidak akan terjadi sekaligus,” kata Kristina Hooper, kepala strategi pasar global di Invesco. “The Fed tidak memimpin kali ini. Minggu lalu merupakan minggu yang bersejarah karena kita melihat dua bank sentral G-7 memangkas suku bunga, dan tidak satu pun dari bank sentral tersebut adalah The Fed.”
Ketua Fed Jerome Powell tidak berbuat banyak pada hari Rabu untuk mendorong spekulasi penurunan suku bunga jangka pendek.
“Kami telah menyatakan bahwa kami memperkirakan tidak tepat untuk mengurangi kisaran target suku bunga dana federal sampai kami memperoleh keyakinan lebih besar bahwa inflasi bergerak secara berkelanjutan menuju 2%,” kata Powell kepada wartawan setelah mempertahankan kebijakannya. “Sejauh ini pada tahun ini, data belum memberikan kami kepercayaan diri yang lebih besar.”
Para pengambil kebijakan melihat adanya ruang untuk berbagai jalur ke depan, sehingga menunjukkan adanya ruang untuk perbedaan sebelum melampaui ambang batas yang dapat memicu volatilitas pasar.
“Ada batasan terhadap perbedaan suku bunga, tapi kami tidak mendekati batas tersebut,” kata Gubernur Bank of Canada Tiff Macklem pada diskusi panel di Montreal pada hari Rabu.
Pembagian seperti ini hanya akan memperkuat tren yang telah menguasai pasar mata uang pada tahun 2024: Tingginya imbal hasil relatif yang ditawarkan di AS membuat investasi pada aset-aset Amerika – dan juga dolar – terlalu sayang untuk dilewatkan.
Apa Kata Ekonomi Bloomberg…
“Sinyal Powell bahwa The Fed mungkin akan mempertahankan suku bunga lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama menimbulkan pertanyaan tentang seberapa besar bank sentral besar lainnya dapat bergerak maju dengan penurunan suku bunga tanpa memicu volatilitas nilai tukar yang merugikan dan berisiko menghambat kemajuan dalam menurunkan inflasi. Analisis skenario berdasarkan model SHOK internal kami memberikan jawabannya. Dengan mengambil contoh euro, depresiasi kemungkinan hanya mempunyai dampak kecil terhadap inflasi impor. Hal ini saja tidak akan mempengaruhi kebijakan ECB, meskipun model kami menunjukkan bahwa kebijakan tersebut tetap menjadi saluran yang harus diperhatikan.”
—Simona Delle Chiaie, ekonom. Untuk penelitian selengkapnya, klik di sini
Kecuali Jepang, keuntungan telah terlihat terhadap negara-negara yang suku bunga acuannya telah diturunkan pada tahun ini. Euro melemah lebih dari 2% terhadap greenback, dolar Kanada dan krona Swedia melemah lebih dari 3%, dan franc Swiss melemah hampir 6%.
Yen melemah di perdagangan Asia pada hari Jumat setelah Bank of Japan memutuskan untuk tetap menerapkan kebijakan moneter dan mengatakan akan menentukan rencana pembelian obligasi pada pertemuan berikutnya. Keputusan tersebut mendorong penjualan yen karena investor bersiap untuk mengharapkan rincian pemotongan pembelian utang.
Sebuah studi baru-baru ini yang dilakukan oleh ahli strategi mata uang Bank of America Howard Du dan Vadim Iaralov menemukan bahwa pembelian dolar tahun ini – didorong oleh imbal hasil relatif dan keunggulan pertumbuhan di AS – sebagian besar terjadi di luar jam kerja AS dan dipimpin oleh investor di Eropa dan Asia. .
“Anda melihat dinamika bank sentral di mana The Fed dianggap lebih hawkish dibandingkan sebagian besar bank sentral global lainnya,” kata Nathan Thooft, dari Manulife Investment Management. “Pada akhirnya The Fed akan memulai siklus pemotongan seperti yang lainnya, namun suku bunga relatif kami dimulai pada tingkat yang lebih tinggi dan kami memulainya nanti.”
Bahkan jika The Fed melakukan pemotongan, pergerakannya kemungkinan akan terbatas mengingat kantong inflasi tetap kaku dan jauh di atas target 2%, kata Jerome Haegeli, kepala ekonom Swiss Re, yang sebelumnya bekerja di bank sentral Swiss.
“Apa yang diabaikan oleh pemikiran jangka pendek pasar adalah fakta bahwa The Fed kemungkinan akan melakukan pemotongan suku bunga jauh lebih sedikit dibandingkan dengan normalnya sebelumnya,” katanya. “Nilai yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama tetap berlaku di AS dan seiring berjalannya waktu.”
Para pedagang melihat kemungkinan besar The Fed akan menurunkan suku bunga pada bulan September setelah ukuran utama inflasi mencatat kenaikan tahunan terkecil dalam lebih dari tiga tahun. Dan dalam hal yang mungkin membatasi tren divergensi, tidak ada jaminan bahwa ECB atau pihak lain akan memiliki ruang untuk mengambil tindakan lebih lanjut karena para pembuat kebijakan memperingatkan bahwa inflasi masih merupakan ancaman.
“Bank-bank sentral di kedua negara harus lebih keras kepala dibandingkan inflasi,” kata anggota Dewan Pengurus ECB Joachim Nagel pada acara yang sama dengan Macklem di Montreal. “Ini adalah kesamaan yang saya lihat.”
Dan The Fed bukan satu-satunya bank sentral yang cenderung hawkish. BOJ menghadapi tekanan untuk melakukan pengetatan karena mata uangnya masih lemah, sementara Reserve Bank of Australia terus memperingatkan tekanan harga yang sedang berlangsung.
“Tentu saja, risiko lainnya adalah penurunan yang terlalu cepat, dengan inflasi yang kembali meningkat, dan penurunan suku bunga harus dibatalkan,” kata Solita Marcelli, kepala investasi Amerika di UBS Global Wealth Management. “Itulah sebabnya The Fed sangat sabar dalam memulai siklus pelonggaran kebijakannya.”
—Dengan bantuan dari Erik Hertzberg dan Zoe Schneeweiss.
Bagikan artikel ini di jejaring sosial Anda
