Tautan Jejak Breadcrumb
Bisnis PMN
Akronim tiga huruf semakin sering muncul dalam pengajuan perusahaan dan memicu kekhawatiran di kalangan perusahaan pemeringkat dan pengelola dana.
Penulis artikel:
Diterbitkan 17 Agustus 2024 • 5 menit dibaca
![1s]bamrz9lf75vf4vg0}h)om_media_dl_1.png](https://smartcdn.gprod.postmedia.digital/financialpost/wp-content/uploads/2024/08/companies-are-talking-about-pik-in-unprecedented-volumes.jpg?quality=90&strip=all&w=288&h=216&sig=FdRdVjSgBBYSGcnEhu3B1A)
Konten artikel
(Bloomberg) — Akronim tiga huruf semakin banyak muncul dalam pengajuan perusahaan dan memicu kekhawatiran di kalangan perusahaan pemeringkat dan pengelola dana.
Penyebutan PIK dalam pengajuan, presentasi, dan transkrip perusahaan meningkat dua kali lipat sejak awal pandemi, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg. Kependekan dari ‘pembayaran dalam bentuk barang’, istilah ini mengacu pada utang yang memungkinkan perusahaan memilih untuk menunda pembayaran bunga.
Iklan 2
Konten artikel
Kewajiban PIK sering kali merupakan leverage tersembunyi bagi perusahaan, karena bunga yang tertunda akan dibebankan pada pokok utang. Utang ini terbukti sangat menarik bagi perusahaan ekuitas swasta, yang terpukul oleh penilaian yang lebih rendah dan biaya pinjaman yang lebih tinggi setelah gagal melakukan lindung nilai terhadap risiko kenaikan suku bunga.
Meskipun menunda pembayaran bunga selama beberapa kuartal dapat membantu menghindari tekanan kas jangka pendek, penundaan pembayaran yang berkepanjangan mempersulit pembiayaan kembali tumpukan utang. Hal ini, pada gilirannya, mengkhawatirkan para regulator, yang mengkhawatirkan dampak dana kredit swasta, yang dapat menjadi penyedia utang PIK, terhadap sistem keuangan.
“Pemberi pinjaman memiliki sejumlah cara untuk menutupi tantangan likuiditas dengan peminjam yang mendasarinya,” kata Ted McNulty, kepala investasi di MidCap Financial Investment Corp., pemberi pinjaman pasar menengah yang dikelola oleh afiliasi Apollo Global Management Inc., pada sebuah menelepon analis awal bulan ini. “Baik pada saat permulaan atau sebagai bagian dari restrukturisasi, pendapatan PIK adalah proksi bagi peminjam yang saat ini tidak dapat melunasi utangnya.”
Cerita Teratas
Konten artikel
Iklan 3
Konten artikel
PIK menyumbang 6,7% pendapatan dana kredit swasta saat ini, naik dari 5,4% tahun lalu, menurut Ana Arsov, kepala kredit swasta global di Moody’s Ratings, yang menambahkan bahwa ini bukan strategi berkelanjutan karena akan menciptakan beban berat secara permanen. struktur hutang.
PIK adalah “sebuah cara untuk mengulur waktu bagi kredit yang mengalami kesulitan sambil menunggu penurunan suku bunga,” katanya, seraya menambahkan bahwa hal tersebut “menyamarkan kinerja dana bagi investor.”
Yang lain mengatakan bahwa penting untuk melihat lebih dalam dan mengetahui rencana pinjaman tersebut.
“Anda harus membedakan antara PIK yang disengaja pada awalnya dan mungkin PIK yang digunakan untuk mengurangi gagal bayar,” Michael Arougheti, CEO Ares Management Corp., mengatakan dalam laporan pendapatan baru-baru ini. “Jika Anda berpikir untuk menyusun leverage Anda dengan hati-hati” dan tidak ingin membatasi “rencana pertumbuhan” perusahaan, maka PIK adalah cara Anda mendapatkan keuntungan berlebih dan mendukung peminjam Anda.
Jumlah dokumen yang menyebutkan utang PIK meningkat sekitar 240% selama lima tahun terakhir di antara pengajuan, presentasi, dan transkrip perusahaan pengembangan bisnis. Prospect Capital Corp. menonjol di antara mereka karena menggunakan istilah tersebut lebih dari 400 kali dalam dokumen, hampir empat kali lebih banyak dari perusahaan peringkat kedua. Sepertiga dari pendapatan investasi bersih yang dihasilkan dana Prospect pada tahun 2023 dibayarkan dalam bentuk barang, dua kali lipat rata-rata industri, menurut Fitch Ratings.
Iklan 4
Konten artikel
Prospect Capital tidak membalas permintaan komentar pada hari Jumat. Namun dalam pernyataan yang diposting di situsnya minggu lalu, perusahaan tersebut mengatakan PIK “dapat menjadi mekanisme pendanaan yang efisien” ketika “perusahaan melakukan investasi akretif dalam bisnis mereka dengan valuasi jauh di atas dasar biaya Prospect.”
Ulasan Minggu
Pasar saham dan obligasi mengirimkan sinyal yang berbeda mengenai kemungkinan terjadinya resesi di AS, sehingga menyebabkan beberapa investor besar mengatakan bahwa terdapat terlalu banyak rasa puas diri dalam kredit. Taruhan pada penurunan suku bunga yang lebih besar oleh bank-bank sentral utama meningkatkan daya tarik obligasi ultra-pendek. utang komersial untuk beberapa perusahaan terbesar di dunia. Dorongan Tiongkok untuk meredam kenaikan obligasi pemerintah mulai berdampak buruk pada pasar utang korporasi. Mars Inc. telah menyiapkan pembiayaan utang blue-chip terbesar untuk merger dan akuisisi di tahun ini. hampir setahun untuk membantu membiayai pembelian Kellanova senilai $36 miliar. KKR & Co. sedang dalam tahap awal rencana untuk membiayai akuisisi perusahaan hubungan masyarakat FGS Global dengan utang sekitar $500 juta dari pemberi pinjaman kredit swasta. Banyak investor yang terkena dampaknya oleh penurunan obligasi ekuitas Tiongkok, pasar yang kini dicekam ketakutan akan gagal bayar (default). Para investor yang mempertaruhkan miliaran dolar pada obligasi berbasis hipotek yang mengalahkan utang korporasi tingkat investasi telah menunggu sepanjang tahun untuk mendapatkan hasil. Volatilitas yang terjadi pada minggu lalu secara singkat membuktikan posisi mereka dan beberapa pihak melihat bahwa kemenangan penuh mungkin tidak akan lama lagi. Obligasi dolar dengan imbal hasil tinggi di Asia memiliki ruang untuk menguat bahkan setelah memberikan imbal hasil lebih dari dua kali lipat dibandingkan obligasi global lainnya pada tahun ini, kata para manajer keuangan. .Moody’s memangkas peringkat utang China Vanke Co. menjadi lebih dalam ke wilayah sampah (junk), menggarisbawahi meningkatnya tekanan terhadap pengembang yang didukung negara tersebut karena menghadapi krisis uang tunai dan penurunan penjualan. Perusahaan milik miliarder Charles Koch ini memanfaatkan minat masyarakat terhadap aset-aset tersebut. salah satu sudut pasar pinjaman yang paling berisiko — ekuitas CLO.AT1 telah mencatatkan pemulihan yang hampir tanpa henti dari salah satu ledakan paling dramatis yang pernah terjadi di pasar kredit. Hal ini menyisakan kerinduan akan lebih banyak drama. Brightspeed milik Apollo Global Management Inc. mencapai kesepakatan dengan sekelompok pemberi pinjaman untuk memangkas utang perusahaan telekomunikasi sebesar $1,1 miliar dan menerima modal baru sebesar $3,7 miliar. JetBlue Airways Corp. menetapkan harga obligasi sebesar $2,77 miliar dan pinjaman setelah perusahaan penerbangan yang baru-baru ini diturunkan peringkatnya mengubah struktur kesepakatan menjadi surat utang. Kroger Co. berencana mencari investor untuk kemungkinan penjualan obligasi multi-bagian dan telah memulai penawaran pertukaran utang yang diterbitkan oleh target pengambilalihan Albertsons Cos., sebagai pengawasan antimonopoli membayangi potensi ikatan.
Iklan 5
Konten artikel
Sedang Bergerak
Dwight Scott, yang membantu membangun operasi kredit Blackstone Inc. menjadi raksasa senilai $330 miliar, pensiun dari perusahaan tersebut. DWS, unit manajemen aset Deutsche Bank AG, mempekerjakan Jay DeWaltoff, Daniel Sang, Catherine Millane dan Khrystyna Bazylyak dari JPMorgan’s cabang manajemen aset untuk membantu memperluas bisnis kredit real estat dan platform kredit swasta di AS. KKR & Co. menunjuk tiga eksekutif untuk menduduki posisi kepemimpinan puncak di bisnis asuransi Global Atlantic miliknya. Billy Butcher, partner di KKR, telah ditunjuk untuk menjadi CFO unit asuransi, sementara partner Brian Dillard dan John Reed akan menjadi co-CIO. Co-head penjualan & perdagangan pendapatan tetap AS di National Bank of Canada, Noel Heavey, telah meninggalkan perusahaan tersebut. Bank of America Corp. menunjuk Lyndsay Langford sebagai kepala bisnis Solusi Pembayaran Global di Kanada. Cabang sekuritas Asia milik Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. telah mempekerjakan Evren Cakirahmetoglu sebagai kepala perdagangan aliran kredit Asia di luar Jepang. Banco Bradesco SA, bank terbesar ketiga di Brasil berdasarkan nilai pasar, mempekerjakan Gabriel Trebilcock, salah satu mitra pendiri dana lindung nilai Ace Capital, untuk mengepalai bagian penjualan dan perdagangan kredit lokal karena pemberi pinjaman tersebut bertujuan untuk menggandakan bisnisnya dalam dua tahun. Alvarez & Marsal Inc. berencana untuk memperluas jumlah karyawannya di Australia lebih dari setengahnya di tengah ekspektasi bahwa kenaikan suku bunga dan lemahnya pertumbuhan ekonomi akan mendorong lebih banyak perusahaan ke dalam kesulitan keuangan. Bank of Nova Scotia telah merekrut tim yang terdiri dari tujuh orang dari JPMorgan Chase & Co. di Texas untuk meluncurkan bisnis pasar modal hipotek baru di Houston. Thanh Roettele, yang telah bekerja di JPMorgan selama lebih dari 28 tahun, akan bergabung sebagai salah satu dari tiga direktur pelaksana di tim baru. Dua lainnya adalah Brice Simpson dan Francis Lim.
Konten artikel
Bagikan artikel ini di jejaring sosial Anda
