Kredit Swasta dan Investornya Khawatir Zaman Keemasan Telah Berakhir

(Bloomberg) — Di lorong-lorong dan gubuk kayu yang tersebar di sekitar konferensi SuperReturn Internasional di Berlin, para pembuat kesepakatan bertemu untuk menghidupkan bisnis baru. Mereka juga sedang melatih jawaban atas pertanyaan yang sering mereka dengar akhir-akhir ini: apakah masa booming pasar kredit swasta senilai $1,7 triliun sudah berakhir?

Setahun sejak Presiden Blackstone Inc. Jon Gray memuji “momen emas” bagi kredit swasta, kejayaan datang dari pemintal uang baru di Wall Street. Laju pembelian melambat dan beberapa dana kredit swasta kesulitan mengembalikan uang tunai kepada investornya. Bank-bank kembali menentang kesepakatan dan meremehkan margin pemberi pinjaman langsung.

“Telah terjadi erosi pada premi likuiditas kredit swasta,” kata Matthew Bonanno, direktur pelaksana unit kredit General Atlantic. “Saya pikir ada rasa frustrasi di kalangan LP mengenai hal ini,” katanya, mengacu pada mitra terbatas seperti program pensiun dan perusahaan asuransi yang mengalokasikan modal ke dana kredit swasta.

Beberapa dana tidak dapat mengembalikan modal yang cukup ke LP mereka. Manajer investasi Kanada Ninepoint Partners LP untuk sementara menghentikan distribusi tunai di tiga dana kredit swasta bulan lalu untuk mengatasi krisis likuiditas.

Yang lainnya telah keluar sepenuhnya. Bulan lalu Fidelity International menghentikan aktivitas pinjaman langsungnya di Eropa, kurang dari setahun sejak mereka mengadakan penutupan dana perdananya untuk pertama kalinya.

Manajer sendiri mengakui akan sulit untuk menyamai laba sebesar 12% pada tahun 2023.

Investor juga mulai mengkhawatirkan tindakan peminjam dana pinjaman langsung. Dalam sebuah langkah yang mengingatkan pada penghapusan agunan (collateral stripping) yang lebih umum terjadi pada leveraged finance, platform pembelajaran teknologi yang didukung oleh Vista Equity Partners, Pluralsight Inc., mengalihkan aset dari pemberi pinjaman langsungnya.

Hal ini mengungkap kelemahan dalam dokumen pinjaman langsung yang dianggap kebal dari manuver kontroversial tersebut, sehingga memicu kekhawatiran bahwa insiden tersebut bukan hanya terjadi satu kali saja karena perjanjian semakin longgar.

“Kami pikir ini menjadi ramai mengingat aliran kesepakatan yang tidak terdengar, dan kami melihat leverage meningkat dan spread semakin mengetat,” kata Emma Bewley, partner dan kepala kredit di Partners Capital, investor dana kredit swasta. “Peluang ini tidak lagi menarik bagi pinjaman langsung senior di pasar menengah atas.”

Sebagian besar kekhawatiran terfokus pada pinjaman langsung, bagian dari pasar kredit swasta di mana dana memberikan pinjaman langsung kepada perusahaan untuk mendukung akuisisi atau leveraged buyout.

Yang pasti, penurunan selisih bunga yang terjadi saat ini tidak menimbulkan ancaman nyata terhadap kredit swasta. Imbal hasil yang diperoleh sangat kuat dalam dua tahun terakhir, mengalahkan ekuitas swasta di beberapa tempat, sebuah tren yang diperkirakan akan terus berlanjut. Pada konferensi yang sama di Berlin, Co-President Apollo Global Management Inc. Scott Kleinman memperingatkan “realisasi yang lebih sedikit dan keuntungan yang lebih rendah” akan terjadi pada sebagian besar industri ekuitas swasta.

“Dinamika penawaran dan permintaan ini mengalami pasang surut,” kata Vivek Mathew, kepala manajemen aset di Antares Capital. “Saya pikir ekspektasi yang lebih luas adalah bahwa pasar akan terus tumbuh.”

Kesepakatan kembali diperdebatkan dari bank, tapi tidak semuanya. Pemberi pinjaman langsung tetap menjadi penyedia dana utama bagi perusahaan kecil dan menengah.

Partners Capital melihat lebih dekat pada bidang-bidang seperti peluang kredit dan pinjaman spesialis. General Atlantic menargetkan pembiayaan swasta untuk bisnis milik keluarga dan pengusaha kecil untuk pertumbuhan dan akuisisi.

“Mengingat ketatnya persaingan untuk mendapatkan sejumlah kesepakatan baru yang disponsori sponsor, kelas aset harus membuka celah investasinya,” kata Bonanno.

Penawaran

Encyclopaedia Britannica Inc., penerbit ensiklopedia dan kamus Merriam-Webster, sedang mencari dana segar senilai $450 juta untuk membayar utang pemiliknya di Swiss, Jacob E. SafraRayonier Advanced Materials Inc., penyedia bahan kimia selulosa yang dipisahkan dari Rayonier Inc. satu dekade yang lalu, sedang dalam pembicaraan dengan pemberi pinjaman, termasuk perusahaan kredit swasta, untuk membiayai kembali sebagian utangnyaRubio’s Coastal Grill, jaringan restoran cepat saji yang terkenal dengan taco ikannya, mengajukan kebangkrutan kedua setelah biaya tenaga kerja yang tinggi membebani pendapatan. manajer dana utang Golub Capital akan menjadi pemegang ekuitas minoritas terbesar di spesialis asuransi Nassau Financial Group setelah memberikan $200 juta kepada perusahaan tersebut sebagai bagian dari investasi ekuitas umum non-voting minoritas. Pluralsight Inc. yang didukung oleh Vista Equity Partners mendapatkan nasihat dari firma hukum Kirkland & Ellis dan Ducera Partners sehubungan dengan transaksi dropdown baru-baru ini. Sekelompok pemberi pinjaman telah melibatkan Centerview Partners dan Davis Polk & WardwellMetLife Inc. sedang mengejar akuisisi Hayfin Capital Management, spesialis kredit swasta yang mulai menjajaki penjualan tahun lalu. Eldridge Industries milik Todd Boehly juga mengadakan pembicaraan untuk mengakuisisi Hayfin. Pembicaraan harga untuk pembiayaan pemberi pinjaman swasta atas potensi pembelian PowerSchool adalah sekitar 4,75 poin persentase di atas patokan AS. Sekelompok perusahaan kredit swasta belum termasuk dalam daftar kreditur yang memenuhi syarat untuk mengambil bagian dalam rencana restrukturisasi utang. perusahaan media PT Visi Media Asia, bagian dari konglomerat Indonesia Bakrie, produsen energi Thailand B.Grimm Power PCL, sedang mencari utang swasta sebesar $600 juta untuk membangun ladang angin lepas pantai di Korea Selatan. Pemberi pinjaman kredit swasta sedang dalam pembicaraan untuk menyediakan dana sekitar $950 juta fasilitas utang untuk mendukung rencana pembelian unit Synopsys Inc. oleh Francisco Partners Management dan Clearlake Capital

Penggalangan dana

Delapan puluh persen perusahaan asuransi yang disurvei oleh Moody’s Ratings mengatakan mereka berencana untuk meningkatkan kepemilikan mereka setidaknya pada satu kelas kredit swasta dalam jangka panjang. Dana Lombard Odier yang baru menawarkan kepada investor termasuk individu kaya sarana untuk berinvestasi di ceruk kredit swasta yang sedang berkembang. Sebuah buatan Inggris startup intelijen berencana meluncurkan dana kredit swasta untuk membeli server yang dilengkapi dengan chip Nvidia Corp. yang berdaya tinggi untuk digunakan oleh perusahaan-perusahaan di AsiaPemberton Asset Management mengumpulkan setidaknya $1 miliar bersama dengan Otoritas Investasi Abu Dhabi untuk mendukung perusahaan ekuitas swasta dengan ceruk pasar tertentu. bentuk pinjamanGoldman Sachs menjual sejumlah pinjaman pasar menengah yang tersimpan di neracanya untuk menyemai dana kredit swasta Eropa yang baru dengan investor sekunder kredit Pantheon dan dana kekayaan negara Singapura Temasek Holdings

Perpindahan Pekerjaan

Arini, seorang manajer aset alternatif, mempekerjakan mantan eksekutif Goldman Sachs Group Inc. Nabil Aquedim sebagai kepala strategi real estat dan dukungan aset. Manajer aset yang berbasis di AS Franklin Templeton membentuk tim baru, divisi manajemen kekayaan alternatif EMEA, yang akan memimpin oleh George SzemereBlackRock Inc. yang berbasis di London telah menunjuk Yik Ley Chan untuk memimpin upaya kredit swasta perusahaan tersebut di Asia Tenggara. Paul Hastings merekrut tim restrukturisasi dan keuangan yang beranggotakan 11 mitra yang dipimpin oleh mantan pemimpin kredit swasta dan kelompok situasi khusus King & Spalding, Jennifer DalyCrescent Capital Partners Management Pty., sebuah perusahaan ekuitas swasta Australia, sedang berekspansi ke kredit swasta dan telah mempekerjakan Russell Sinclair dari PricewaterhouseCoopers LLP untuk menjalankan bisnis baru

Apakah kamu ketinggalan?

Miller dari Morgan Stanley Mengatakan Peraturan Bank Meningkatkan Kredit SwastaKredit Swasta, Perdagangan Terpanas di Wall Street, Memiliki Momen BurukPenasihat Taruhan Tunai Ritel senilai $60 Miliar di Pasar SwastaKKR Pertimbangkan Memasuki Industri Kredit Swasta di JepangPertumbuhan Pasar Swasta Menghadapi Pengawasan Dari Regulator AustraliaNinepoint Kanada Menghentikan Pembayaran Tunai Tiga Dana KreditBank Memompa Miliaran Lebih Banyak ke dalam Kredit Swasta seiring Pertumbuhan Kegilaan Kredit Swasta Cara Baru untuk Menjaga Pembayaran dalam Bentuk Barang Tetap Di Bawah Radar

Bagikan artikel ini di jejaring sosial Anda