Pakistan bersiap menghadapi dua peristiwa penting secara berturut-turut: pemilihan umum dan berakhirnya program dana talangan Dana Moneter Internasional (IMF). Pemenang pemilu akan ditugaskan untuk mencapai kesepakatan baru dengan IMF, yang menurut para investor sangat penting bagi prospek negara tersebut.
(Bloomberg) — Pakistan bersiap menghadapi dua peristiwa penting secara berurutan: pemilihan umum dan berakhirnya program dana talangan Dana Moneter Internasional. Pemenang pemilu akan ditugaskan untuk mencapai kesepakatan baru dengan IMF, yang menurut para investor sangat penting bagi prospek negara tersebut.
Negara ini akan mengadakan pemungutan suara untuk memilih perdana menteri baru pada 8 Februari, sementara paket penyelamatan IMF saat ini akan berakhir pada bulan Maret, tepat sebelum obligasi dolar senilai $1 miliar jatuh tempo pada bulan berikutnya. Keuangan Pakistan akan runtuh tanpa adanya perjanjian pendanaan baru, menurut 12 responden survei Bloomberg.
Di sisi lain, jika pemerintahan baru mampu menyetujui program baru IMF maka aset-aset Pakistan dapat melanjutkan aksi unjuk rasa yang telah menghebohkan dunia, menurut para pengelola keuangan termasuk NBP Fund Management Ltd. dan Asia Frontier Capital Ltd.
“Investor akan mengamati seberapa cepat pemerintahan baru dapat menegosiasikan program pinjaman yang lebih panjang dan lebih besar dengan IMF,” kata Ruchir Desai, fund manager di Asia Frontier Capital di Hong Kong. “Penilaian yang sangat didiskon, suku bunga yang memuncak, dan prospek pemulihan pendapatan akan menambah optimisme seputar stabilitas politik yang lebih baik.”
Mendapatkan akses terhadap putaran baru pendanaan IMF sangat penting untuk menghidupkan kembali perekonomian Pakistan dan dapat membantu negara tersebut mendapatkan pendanaan dari kreditor lain seperti Arab Saudi. Kebutuhan pendanaan eksternal negara yang kekurangan uang ini rata-rata akan mencapai $27 miliar setiap tahun fiskal dari tahun 2025 hingga 2028, kata IMF.
Kandidat utama dalam pemilu ini adalah mantan perdana menteri Nawaz Sharif yang sudah tiga kali menjabat, mantan menteri luar negeri Bilawal Butto Zardari yang berusia 35 tahun, dan raja gula Jahangir Tareen. Kandidat paling populer, Imran Khan, secara efektif didiskualifikasi dan dipenjara sejak tahun lalu atas tuduhan korupsi.
Indeks acuan KSE-100 Pakistan telah melonjak sekitar 50% sejak negara tersebut mencapai kesepakatan dana talangan awal dengan IMF pada akhir Juni, yang merupakan indeks dengan kinerja terbaik di antara lebih dari 90 indeks ekuitas yang dilacak oleh Bloomberg. Rupee telah menguat sekitar 2% pada periode yang sama, mengalahkan semua mata uang lainnya di Asia, sementara harga obligasi dolar negara yang jatuh tempo pada tahun 2024 telah meningkat hampir dua kali lipat dari harga terendahnya pada bulan Juni.
Bahkan setelah kenaikan Indeks KSE-100, indeks tersebut masih diperdagangkan pada rasio harga terhadap pendapatan hanya 3,8, yang merupakan diskon sebesar 45% dari rata-rata 10 tahunnya. Angka tersebut bahkan lebih rendah dibandingkan beberapa negara yang gagal membayar utang luar negerinya.
“Jika pemerintahan baru masuk dan berhasil menegosiasikan program baru IMF, kita mungkin akan melihat apresiasi rupee Pakistan, suku bunga akan turun, dan bursa saham Pakistan akan melonjak kembali ke P/E 10 hingga 12 kali lipat,” kata Adnan Sami Sheikh, analis di Pakistan Kuwait Investment Co. di Karachi.
Meskipun pemerintah sekarang berada dalam posisi negosiasi yang lebih baik dibandingkan sebelum kesepakatan IMF tahun lalu, lembaga dana yang berbasis di Washington mengatakan Pakistan memerlukan nilai tukar yang ditentukan pasar, cadangan devisa yang lebih besar untuk membantu membatasi guncangan eksternal, dan sikap moneter yang lebih ketat untuk menghadapinya. mengandung inflasi.
Pakistan sebagian besar masih berkomitmen terhadap tujuan-tujuan tersebut. Bank sentral mempertahankan suku bunga acuannya sebesar 22% pada pertemuan kelima pada 29 Januari dalam upaya untuk mengekang tingkat inflasi tercepat di kawasan ini, yang didorong oleh kenaikan biaya energi dan melemahnya mata uang pada awal tahun 2023.
“Tidak peduli siapa yang menang dan siapa yang kalah dalam pemilu, kebijakan kami ke depan sebagian besar akan ditentukan oleh IMF,” kata Amjad Waheed, CEO di Karachi di NBP Fund Management, yang mengawasi dana sekitar $820 juta. “Kita bisa melihat beberapa kenaikan pada ekuitas. Inflasi dan suku bunga akan bergerak turun ke depan, dan hal ini juga akan berdampak baik bagi pasar obligasi.”
Setiap langkah yang diambil oleh pemerintah berikutnya untuk mempersempit defisit fiskal akan membantu perusahaan utilitas dan minyak dan gas, sementara inisiatif untuk meningkatkan pengumpulan pajak akan meningkatkan daya tarik aset Pakistan secara keseluruhan. Potensi penurunan suku bunga bank sentral di masa depan setelah perekonomian kembali ke kondisi yang lebih baik dapat membantu sektor-sektor yang memiliki siklus seperti material.
Para analis berbeda pendapat mengenai calon perdana menteri baru mana yang paling tepat untuk mengawasi reformasi ekonomi yang sangat dibutuhkan.
Mengingat Sharif dan partainya sebelumnya memiliki kinerja yang relatif baik dalam mengelola perekonomian, para investor mungkin menaruh taruhan pada kembalinya Sharif, menurut analisis Bloomberg Intelligence. Sementara itu, jajak pendapat Gallup menunjukkan mantan Perdana Menteri dan bintang kriket Khan tetap menjadi politisi paling populer di negara tersebut.
Pelajaran Sejarah
Sejarah menunjukkan siapa pun yang menang, berinvestasi di saham-saham Pakistan sebelum pemilu telah membuahkan hasil. Mereka yang membeli Indeks KSE-100 sehari sebelum pemungutan suara nasional memperoleh rata-rata 7% pada bulan berikutnya, sementara rata-rata kenaikan selama periode tiga bulan adalah 19%, menurut data dari enam pemilu terakhir yang dikumpulkan oleh Bloomberg.
Kemajuan yang dicapai kali ini akan bergantung pada apakah pemimpin berikutnya dapat menegosiasikan program yang lebih besar dan lebih baik dengan IMF.
“Kami yakin IMF akan mempertimbangkan untuk duduk bersama pemerintah terpilih untuk program tenor yang lebih panjang,” kata Amreen Soorani, kepala penelitian di JS Global Capital Ltd. di Karachi. “Tingkat kepercayaan yang lebih tinggi akan meningkatkan prospek menghilangkan sentimen negatif” yang menyebabkan rendahnya kelipatan pasar saham saat ini, katanya.
