Tautan Jejak Breadcrumb
Bisnis PMN
Keinginan Seven & i Holdings Co. untuk mendapatkan perlindungan pemerintah terhadap proposal pembelian Alimentation Couche-Tard Inc. menunjukkan bahwa Jepang mungkin belum siap untuk merger besar-besaran lintas batas. Bagaimana negara bereaksi akan memberi tahu dunia apakah negara tersebut siap menghadapi perubahan.
Penulis artikel:
Diterbitkan 28 Agustus 2024 • 5 menit dibaca
Konten artikel
(Bloomberg) — Keinginan Seven & i Holdings Co. untuk mendapatkan perlindungan pemerintah terhadap proposal pembelian Alimentation Couche-Tard Inc. menunjukkan bahwa Jepang mungkin belum siap untuk merger besar-besaran lintas batas. Bagaimana negara bereaksi akan memberi tahu dunia apakah negara tersebut siap menghadapi perubahan.
Operator toko 7-Eleven di Jepang sedang mencari penunjukan sebagai perusahaan “inti” berdasarkan Undang-Undang Valuta Asing dan Perdagangan Luar Negeri, sebuah peningkatan yang memerlukan pemberitahuan sebelumnya kepada pemerintah mengenai setiap pembelian sahamnya di atas 10%, Bloomberg melaporkan pada hari Selasa .
Iklan 2
Konten artikel
Dengan keputusan yang secara efektif berada di tangan pemerintah, pendekatan Couche-Tard telah menjadi ujian besar apakah perusahaan Jepang, yang telah lama dianggap tidak dapat ditembus oleh merger dan akuisisi, akan dipaksa untuk berevolusi. Jika dikabulkan, penunjukan “inti” ini bisa membuat pengambilalihan terbesar yang pernah ada terhadap sebuah perusahaan Jepang pada dasarnya terhenti begitu saja.
“Pandangan konsensusnya adalah bahwa pengambilalihan akan sulit dilakukan, namun mengambil langkah ini berarti kemungkinan pengambilalihan semakin berkurang,” kata Ikuo Mitsui, fund manager di Aizawa Securities Co. “Bagi pemegang saham, ada kekhawatiran yang semakin besar mengenai pengambilalihan. kurangnya kecepatan dan fokus pada bisnis toko serba ada, serta potensi pertumbuhannya.”
Couche-Tard belum mengungkapkan persyaratan atau harga untuk rencana pembelian Seven & i, yang saat ini memiliki nilai pasar ¥5,47 triliun setelah turun 1% pada hari Rabu di tengah berita tentang upaya untuk mencari perlindungan pemerintah. Sahamnya telah naik 19% sejak proposal pembelian Couche-Tard dipublikasikan pada 19 Agustus, rebound dari posisi terendah dalam 30 bulan.
Tidak jelas kapan Kementerian Keuangan Jepang, bersama dengan lembaga lainnya, akan menentukan apakah akan mengubah status Seven & i menjadi industri inti. Kategori tersebut diperuntukkan bagi perusahaan-perusahaan di sektor-sektor seperti dirgantara, energi nuklir, dan logam tanah jarang. Undang-undang tersebut dirancang untuk melindungi negara dari risiko keamanan, seperti keluarnya teknologi militer.
Cerita Teratas
Konten artikel
Iklan 3
Konten artikel
Meskipun Seven & i mengajukan permohonan setelah pendekatan pengambilalihan Couche-Tard dipublikasikan, hal itu dibuat sebagai tanggapan terhadap pertanyaan rutin kementerian pada bulan Juni yang dikirim ke perusahaan-perusahaan tercatat melalui Bursa Efek Tokyo, menurut seseorang yang mengetahui proses tersebut.
Pengecer tersebut mengajukan dokumen untuk mengubah penunjukannya tepat pada batas waktu 23 Agustus, kata orang tersebut, yang meminta untuk tidak disebutkan namanya karena informasi tersebut tidak bersifat publik. Permintaan rutin dari kementerian tersebut disampaikan karena kementerian sedang merevisi daftar perusahaan inti dan non-inti setelah diumumkan pada April 2023.
Meskipun pemerintah Jepang telah menunjukkan kecenderungan proteksionis di masa lalu dan dewan perusahaan telah lama memprioritaskan stabilitas dibandingkan nilai pemegang saham, para pembuat kebijakan juga menyadari bahwa hal ini telah menghambat perekonomian, serta sangat diperlukannya restrukturisasi. Pedoman perusahaan yang baru dirilis tahun lalu untuk menghilangkan beberapa hambatan dan menambah upaya untuk meningkatkan tata kelola.
“Pasar yang aktif untuk transaksi M&A yang diinginkan akan mengoptimalkan alokasi sumber daya, mempercepat restrukturisasi industri, dan mendorong metabolisme ekonomi yang sehat di pasar modal Jepang di mana banyak perusahaan yang berpartisipasi saat ini memiliki efisiensi modal yang rendah,” kata pemerintah dalam pedoman tersebut.
Iklan 4
Konten artikel
Sejauh ini, hanya ada sedikit kisah sukses yang mencapai skala berarti. KKR & Co., CVC Capital Partners, dan Blackstone Inc. meninggalkan pembelian Toshiba Corp. pada tahun 2022 setelah mendapat perlawanan keras dari manajemen. Tiga tahun lalu, pembuat peralatan rumah tangga asal Tiongkok, Guangdong Galanz Enterprise Co. menjadi pemegang saham tunggal terbesar di perusahaan pembuat penanak nasi Zojirushi Corp. dan berusaha menunjuk direktur baru, namun ditolak.
Tindakan valuta asing juga hampir pasti merupakan sebuah penentu kesepakatan (deal-killer). Pada tahun 2008, kekhawatiran atas pasokan listrik dan energi nuklir menyebabkan Jepang memblokir Dana Investasi Anak-anak yang berbasis di London untuk membeli saham Electric Power Development Co., yang dikenal sebagai J-Power.
Hal ini menjadikan Seven & ia sebagai kasus uji coba yang terkenal.
Resistensi institusional bukanlah satu-satunya rintangan. Meskipun Couche-Tard yakin bahwa mereka dapat memperoleh pembiayaan utang yang cukup untuk mengakuisisi keseluruhan Seven & i, menurut orang-orang yang mengetahui rencana perusahaan, setiap akuisisi mungkin akan menelan biaya hampir $80 miliar. Hal ini mengasumsikan premi sebesar 40% terhadap nilai Seven & i saat ini dan memperhitungkan kewajiban yang ada, menurut Nicholas Smith, ahli strategi di CLSA Securities Japan Co.
Iklan 5
Konten artikel
“Ini adalah sebuah kesepakatan yang sangat besar” jika hal ini benar-benar terjadi, kata Smith. “Ini adalah bagaimana kesepakatan lintas batas negara menjadi berantakan. Kompleksitas perusahaan membuat hal ini menjadi sulit. Ini adalah bisnis yang akan memiliki regulator di seluruh kesepakatannya.”
Seven & i memiliki lebih dari 85.000 toko, termasuk SPBU Speedway dan Sunoco di Amerika Utara. Sebagai perbandingan, Couche-Tard memiliki sekitar 16.700 gerai.
Meskipun terkenal dengan toko 7-Eleven, operasi perusahaan juga mencakup restoran Jepang milik Denny’s Corp. dan banknya sendiri. Pengecer tersebut telah menyelesaikan rencana untuk menutup 33 toko Ito-Yokado di Jepang, surat kabar Nikkei melaporkan pada hari Rabu.
Operasional ritel Jepang yang luas adalah alasan utama mengapa perusahaan ini mendapat tekanan dari pemegang saham untuk melakukan restrukturisasi dan meningkatkan nilai. Dana aktivis ValueAct Capital Management LP telah menegaskan bahwa toko 7-Eleven bisa bernilai lebih tinggi sebagai perusahaan mandiri. Meskipun Seven & i telah mengambil langkah-langkah restrukturisasi dan memulai pembelian kembali setelah menangkis upaya untuk memecat Chief Executive Officer Ryuichi Isaka, Seven & i masih menghadapi kritik investor.
Iklan 6
Konten artikel
“Couche-Tard melihat persis apa yang kita lihat — aset kelas dunia yang diremehkan, salah dikelola,” Ben Herrick, manajer portofolio asosiasi tim Artisan Partner International Value, yang memiliki saham di Seven & i, menulis dalam email minggu lalu. “Jika dewan menganggap tawaran tersebut tidak memadai, manajemen dan dewan harus bertanggung jawab untuk mempercepat keputusan sulit guna memberikan harga saham yang sama atau lebih baik atas nama pemegang saham.”
Setiap perubahan penunjukan juga dapat dilihat sebagai mosi percaya pada Seven & i untuk menghadapi tekanan investor sendiri. Untuk saat ini, pendirian resmi Seven & i adalah belum ada keputusan yang dibuat sementara “komite khusus yang terdiri dari direktur luar independen sedang meninjau proposal tersebut.”
Apa pun yang terjadi, tekanan pada pengecer untuk membuka nilai yang lebih besar kemungkinan besar akan semakin besar. Pendekatan pengambilalihan Couche-Tard yang berani juga merupakan tanda pasti bahwa perusahaan Jepang sedang berkembang, suka atau tidak, kata Smith dari CLSA.
“Ada momentum di balik upaya perusahaan untuk melakukan hal yang benar,” kata Smith. “Dan seluruh gerakan reformasi korporasi mendapat dukungan dari pemerintah.”
—Dengan bantuan dari Yasutaka Tamura, Koh Yoshida, Hideki Suzuki dan Takako Taniguchi.
Konten artikel
Bagikan artikel ini di jejaring sosial Anda
