Tautan Jalur Breadcrumb
Bisnis PMN
Ketika Presiden Donald Trump menyerang di lembaga-lembaga pemerintah di seluruh Washington, salah satu target jangka pertama favoritnya-Federal Reserve-telah mendapatkan perjalanan yang relatif mudah.
Penulis artikel:
Diterbitkan 28 Feb 2025 • 6 Menit Baca
Article content
(Bloomberg) — As President Donald Trump lashes out at government agencies across Washington, one of his favorite first-term targets – the Federal Reserve – has been getting a relatively easy ride.
Article content
Article content
Things could of course change at any moment. And it’s true that since returning to the White House Trump has called for lower interest rates, criticized the Fed for failing to get a grip on inflation and opined that it’s not much good at regulation. But that’s mild stuff from a president who once called US central bankers “boneheads.”
Advertisement 2
Konten artikel
Khususnya, Trump menggambarkan keputusan Januari untuk menahan tarif stabil – yang tampaknya akan menjadi sikap Fed untuk beberapa waktu – sebagai “hal yang benar untuk dilakukan.” Dia belum mengulangi keinginan jangka pertama untuk memecat ketua Jerome Powell. Bahkan perintah eksekutif untuk membawa lembaga independen untuk mengukir pengecualian untuk kebijakan moneter. Menteri Keuangan Scott Bessent ingin fokus untuk menurunkan suku bunga jangka panjang, bukan yang semalam yang ditetapkan oleh The Fed-dan Trump tampaknya berjalan.
Gencatan senjata adalah berita yang disambut baik bagi investor khawatir bahwa Trump mungkin mengikis otonomi bank sentral paling kuat di dunia, dan dengan demikian merusak keyakinan di pasar AS. Ini juga keluar dari langkah dengan pendekatan bola perusak administrasi baru di banyak bidang lain, dari sektor publik di rumah hingga aliansi yang sudah lama di luar negeri.
Pengamat pasar memiliki dua penjelasan luas. Salah satunya adalah bahwa para pembantu Bessent dan lainnya seperti Kevin Hassett – direktur Dewan Ekonomi Nasional Gedung Putih – telah menjadi pengaruh yang menenangkan, membujuk Trump untuk tetap keluar dari jalur tarif Fed dan fokus pada kebijakan yang lebih dekat dengan bidang tradisional cabang eksekutif.
Cerita teratas
Konten artikel
Iklan 3
Konten artikel
‘Pengaruh Bos’
Bessent telah menjadi salah satu pejabat administrasi paling vokal yang berpendapat bahwa pengeluaran dan pajak yang lebih rendah, penggunaan tarif yang agresif dan produksi energi yang meningkat akan bergabung untuk memacu pertumbuhan, trim defisit anggaran dan inflasi yang lebih rendah. Ini akan terus meminjam biaya untuk bisnis dan rumah tangga, kata mereka-menunjuk ke hasil treasury 10 tahun daripada tingkat kebijakan Fed sebagai ukuran keberhasilan.
“Bessent mungkin memiliki pengaruh pada bosnya dalam hal fokus pada tarif jangka panjang,” tulis Evercore ISI Krishna Guha dalam sebuah catatan kepada klien. “Dalam waktu dekat setidaknya ini memudahkan ketegangan antara Fed dan administrasi baru,” dan membantu memberi tekanan pada hasil.
Sejarah pasar obligasi terbaru menawarkan beberapa dukungan untuk kasus Bessent. Ketika The Fed menurunkan suku bunga pada bulan-bulan terakhir tahun 2024, dimulai dengan gerakan 50-basis-poin, hasil Treasury 10 tahun menuju ke arah yang berlawanan.
Itulah tarif dengan dampak paling besar pada biaya pinjaman ekonomi nyata-dari hipotek rumah dan pinjaman mobil hingga kredit perusahaan-jadi episode tersebut merusak gagasan bahwa ada perbaikan sederhana yang bisa didapat dari Jawboning the Fed.
Iklan 4
Konten artikel
Namun, ekspektasi untuk kebijakan Fed tetap menjadi penentu terbesar tingkat perbendaharaan, jika bukan satu -satunya. Rapat umum bulan ini telah mendorong hasil 10 tahun ke bawah hingga 4,2%, lebih dari setengah poin persentase di bawah tertinggi Januari mereka, dan para pedagang mengatakan itu didorong oleh taruhan bahwa Fed akan berputar untuk mengkhawatirkan perlambatan ekonomi.
Terlebih lagi, banyak analis meragukan bahwa program ekonomi Trump dan Bessent benar -benar kondusif untuk pinjaman yang lebih murah seperti yang mereka klaim.
Kebijakan administrasi “tidak akan menurunkan hasil 10 tahun,” kata Win Thin, Head of Markets Strategi Global di Brown Brothers Harriman. “Tarif bersifat inflasi, tidak ada dua cara tentang hal itu,” katanya. Dan dengan kongres yang dipimpin GOP yang bekerja pada pemotongan pajak, “Kami melihat stimulus fiskal yang turun pipa. Ini inflasi karena kita sudah bekerja penuh. “
Teori lain untuk menjelaskan keengganan relatif Trump adalah bahwa menuntut uang murah datang dengan risiko politik yang lebih tinggi sekarang, dan lebih sedikit masuk akal secara ekonomi. Latar belakang telah berubah secara drastis sejak masa jabatan pertamanya, ketika inflasi tinggi AS adalah kenangan yang jauh. Orang Amerika disengat oleh lonjakan harga konsumen pasca-kepanikan, dan Trump memenangkan pemilihan atas janji untuk mengendalikan mereka.
Iklan 5
Konten artikel
“Saat ini adalah waktu yang mudah untuk menjadi tangan di Fed karena inflasi tinggi, pasar tenaga kerja yang kuat, padat ekonomi dan pasar itu ringan,” kata Matthew Luzzetti, kepala ekonom AS di Deutsche Bank.
Gambar dapat berubah jika pekerjaan melemah sementara inflasi tetap di atas target, dan ada tanda-tanda peringatan di kedua front. “Itu berpotensi mengembalikan administrasi Trump untuk menjadi kritis terhadap The Fed,” kata Luzzetti.
Bessent, berbeda dengan Trump, secara eksplisit mengatakan dia tidak akan mengomentari kebijakan moneter. “Kami tidak fokus pada apakah The Fed akan memotong, tidak dipotong,” katanya kepada Bloomberg pada 5 Februari. “10 tahun, saya percaya, adalah harga penting untuk fokus. Itu hipotek. Ini pembentukan modal jangka panjang. ”
Kepala Treasury telah melobi bosnya tentang topik tersebut sejak bergabung dengan kereta musik pemilihan Trump tahun lalu. Di balik pintu tertutup dan di antara kampanye berhenti, ia memimpin upaya untuk menyampaikan kepada Trump bahwa telegraphing stabilitas di sekitar kekhawatirannya tentang The Fed adalah untuk kepentingan terbaiknya, menurut orang -orang yang akrab dengan masalah ini.
Bessent mampu membujuk Trump bahwa segera berusaha memecat Powell akan memicu pasar dan krisis konstitusional yang tidak sepadan dengan usaha, menurut rakyat. Kasusnya berjalan seperti ini: Istilah Powell akan berakhir pada pertengahan 20126, menyisakan banyak waktu bagi Trump untuk membentuk bank sentral, dan pertarungan besar atas kemerdekaan yang Fed dapat menghalangi kandidat kaliber tinggi dari mengambil pekerjaan itu.
Iklan 6
Konten artikel
Pada bulan Juni, Trump secara terbuka menyatakan bahwa ia akan membiarkan Powell melayani masa jabatannya, janji yang ia ulangi setelah memenangkan pemilihan. Bessent dan Powell bulan ini mulai mengadakan pertemuan mingguan, tradisi lama antara kedua institusi. Departemen Keuangan tidak menanggapi permintaan komentar.
‘Pemeriksaan Utama’
Di luar tugas penetapan tarif intinya, ada tanda-tanda bahwa The Fed bergeser di bawah tekanan Trump-misalnya, dengan menghasilkan pekerjaan peraturannya. Ini bisa menjadi upaya untuk menjaga agar bubuk bank sentral tetap kering jika terjadi pertarungan atas kemerdekaan kebijakan moneter.
Michael Barr, seorang Demokrat, mengumumkan bulan lalu bahwa ia akan mengundurkan diri sebagai wakil ketua untuk pengawasan pada akhir Februari, di tengah spekulasi Republikan akan berusaha menghapusnya. Barr mengakui ketegangan politik seputar peran dalam surat pengunduran dirinya. Dalam sebuah pidato minggu ini dia mengatakan kebijakan moneter dan stabilitas keuangan “terkait erat.”
Tepat sebelum Hari Peresmian, The Fed menarik diri dari koalisi global untuk mempelajari risiko iklim. Anggota parlemen GOP telah menekan Powell pada topik tersebut, dengan alasan bahwa masalah iklim memperoleh pengaruh yang tidak semestinya terhadap regulasi keuangan. Powell mengatakan penarikan itu tidak didorong oleh politik dan mencerminkan keterputusan antara pekerjaan kelompok dan mandat Fed.
Iklan 7
Konten artikel
Powell telah menyatakan keyakinan bahwa ia dapat bekerja dengan baik dengan administrasi Trump. Dia telah berhati -hati untuk menegaskan kembali bahwa The Fed akan tetap keluar dari politik partisan, dan sebagian besar menahan diri untuk tidak mengomentari bagaimana agenda ekonomi Trump dapat berdampak pada jalur suku bunga.
Bahkan jika gencatan senjata mulai keributan, ada satu faktor penting – selain naluri pembantu ekonomi utamanya – yang dapat menahan Trump dari menekan terlalu keras, menurut Mark Spindel, kepala investasi di Potomac River Capital. Dia berbicara tentang pasar keuangan, yang cenderung diperlakukan Trump sebagai kartu skor.
“Jika pasar mendapatkan aroma kebijakan yang dikompromikan, atau ada kebijakan yang salah di tempat, atau presiden benar -benar menerobos masuk ke dalam gedung Eccles untuk menuntut kursi di FOMC, pasar dapat merespons dengan sangat negatif,” kata Spindel. “Itu bisa memberikan cek akhir.”
Konten artikel
Bagikan artikel ini di jejaring sosial Anda
