Para bankir senior di Wall Street memperingatkan bahwa rencana regulator AS untuk menulis ulang aturan investasi ekuitas pajak akan memberikan pukulan besar terhadap pasar yang didominasi oleh JPMorgan Chase & Co. dan Bank of America Corp.
(Bloomberg) — Para bankir senior di Wall Street memperingatkan bahwa rencana regulator AS untuk menulis ulang aturan investasi ekuitas pajak akan memberikan pukulan besar bagi pasar yang didominasi oleh JPMorgan Chase & Co. dan Bank of America Corp.
Permasalahannya adalah persepsi risiko investasi pajak-ekuitas, yang merupakan suatu bentuk pembiayaan di mana bank menyediakan modal untuk proyek-proyek ramah lingkungan dengan imbalan kredit pajak. Ini adalah pasar di mana JPMorgan dan BofA diperkirakan melakukan lebih dari 50% dari transaksi tahunan senilai sekitar $20 miliar.
Juli lalu, tiga lembaga yang memutuskan persyaratan modal bank di AS (Federal Reserve, Federal Deposit Insurance Corp. dan Kantor Pengawas Keuangan Mata Uang) meluncurkan apa yang kemudian dikenal sebagai Basel 3 Endgame. Tujuan mereka adalah untuk menyelesaikan perombakan peraturan yang dimulai setelah krisis keuangan tahun 2008, dan memastikan bahwa bank memiliki cukup modal untuk membantu mereka melewati krisis pasar berikutnya.
Salah satu bagian dari proposal yang lebih luas tersebut adalah persyaratan agar bank melipatgandakan bobot risiko yang mereka tetapkan pada investasi ekuitas pajak, sehingga memaksa bank untuk secara signifikan meningkatkan jumlah modal yang mereka sisihkan untuk proyek energi terbarukan.
Dermot McDonogh, chief financial officer di Bank of New York Mellon Corp., mengatakan jika peraturan tersebut dilanjutkan, maka hal itu akan “sangat mengurangi” atau bahkan “menghilangkan” kapasitas bank untuk berinvestasi dalam proyek energi terbarukan, menurut tanggapan konsultasi tertulis. .
Penilaian ini sejalan dengan peringatan yang disampaikan oleh industri energi ramah lingkungan dan pakar hukum.
Firma hukum Clifford Chance telah memperingatkan bahwa proposal bobot risiko akan membuat bank “sangat mahal” untuk terus melakukan investasi ekuitas pajak tertentu, yang “pasti memiliki dampak berbahaya” terhadap keuangan ramah lingkungan. ACORE, sebuah kelompok perdagangan yang mewakili pengembang proyek energi terbarukan, mengatakan rencana tersebut mengancam “menggagalkan transisi energi ramah lingkungan.”
Bank of America dan JPMorgan menolak berkomentar mengenai cerita ini.
Sehubungan dengan laporan pendapatan awal bulan ini, kepala keuangan JPMorgan, Jeremy Barnum, mengatakan regulator “seharusnya menyadari kemungkinan konsekuensi dari apa yang terjadi di sini dan memastikan bahwa hasilnya disengaja dan kami melihat ke depan. sedikit.”
Tahun lalu, JPMorgan, Bank of America dan Wells Fargo & Co. terlibat dalam salah satu pembiayaan ekuitas pajak aset tunggal terbesar yang pernah ada, dengan alokasi $1,2 miliar untuk proyek pembangkit listrik tenaga angin lepas pantai yang dimaksudkan untuk menyediakan energi terbarukan ke Massachusetts. Barnum memperingatkan pada bulan Oktober bahwa JPMorgan sudah memikirkan kembali kesepakatan tersebut, mengingat proposal bobot risiko.
Wall Street sangat vokal dalam kritiknya terhadap proposal Basel 3 Endgame yang lebih luas, dan memperingatkan bahwa proposal tersebut akan berdampak pada segala hal mulai dari pinjaman hipotek hingga pinjaman usaha kecil. Kampanye ini bersifat publik dan terkoordinasi, mencakup segala hal mulai dari iklan penyerangan hingga penampilan di Capitol Hill.
Rinciannya:
The Fed, FDIC dan OCC menerbitkan proposal mereka pada Juli lalu. Rata-rata, bank-bank AS dengan aset setidaknya $100 miliar menghadapi peningkatan kebutuhan modal sebesar 20%.
Bank saat ini diwajibkan untuk menetapkan bobot risiko 100% pada investasi ekuitas pajak. Proposal Basel 3 Endgame akan meningkatkan bobot risiko investasi ekuitas, termasuk investasi ekuitas pajak, menjadi 400% dari 100%.
Tanggapan yang disampaikan pada batas waktu konsultasi 16 Januari mengungkapkan skenario yang kini diantisipasi Wall Street. Yang terpenting, para bankir memperkirakan aturan bobot risiko yang direncanakan akan melemahkan banyak kredit pajak ramah lingkungan yang ingin disederhanakan oleh undang-undang iklim penting pemerintahan Biden, yang dikenal sebagai Undang-Undang Pengurangan Inflasi.
Pengembang pembangkit listrik tenaga angin dan surya di AS telah mengandalkan pembiayaan ekuitas pajak selama bertahun-tahun, dengan IRA yang mendasari model tersebut. Namun karena sebagian besar pengembang proyek ramah lingkungan tidak memiliki kewajiban pajak yang cukup besar untuk memanfaatkan manfaat pajak yang tersedia, mereka sering kali berakhir dengan pendanaan yang tidak menguntungkan. menjual saham ekuitas ke bank, yang kemudian dapat mengklaim kredit pajak federal atas investasi tersebut.
Penentangan terhadap peraturan bobot risiko yang diusulkan begitu kuat sehingga kini ada spekulasi bahwa The Fed, FDIC dan OCC perlu melakukan perubahan sebelum melanjutkan, menurut eksekutif industri.
“Harapan” Wall Street adalah proposal tersebut “direvisi seluruhnya” atau dikerjakan ulang “secara material”, kata Jane Fraser, CEO Citigroup Inc., ketika ditanya tentang rencana bobot risiko sehubungan dengan hasil kuartalan bank tersebut.
Capstone, sebuah firma penasihat investasi, menyebut investasi ekuitas pajak sebagai sumber pembiayaan penting untuk proyek-proyek energi bersih, terutama sejak disahkannya IRA pada Agustus 2022. Ia mencatat bahwa regulator telah membuat pengecualian di sektor-sektor perekonomian lainnya, seperti sektor-sektor ekonomi rendah. kredit pajak pendapatan perumahan, yang bobot risikonya dibatasi sebesar 100%. JPMorgan dan BNY Mellon termasuk di antara firma Wall Street yang secara terbuka mendukung gagasan ini.
Adam Gilbert, partner di PwC yang merupakan mantan kepala kebijakan regulasi di JPMorgan, mengatakan bahwa jika tujuan pemerintah AS adalah menyalurkan lebih banyak modal untuk proyek-proyek energi ramah lingkungan, lalu “mengapa kita mencoba menjadikannya lebih padat modal dan oleh karena itu kurang menarik dari sudut pandang bisnis, dari sudut pandang ekonomi?”
Gilbert, yang juga pernah menjadi wakil presiden di The Fed dan diberi tugas untuk mengoordinasikan pekerjaannya dengan Komite Pengawasan Perbankan Basel, mengatakan bahwa pemodal yang pada akhirnya mengisi kesenjangan yang diciptakan oleh peraturan yang diusulkan “tidak akan stabil seperti Bank Sentral AS. bank itu sendiri dan karena itu kurang dapat diandalkan.”
“Delapan G-SIB yang berbasis di AS mungkin secara kolektif memiliki surplus modal sekitar $154 miliar dengan dimasukkannya stress capital buffers (SCB) pada tahun 2023 dan biaya tambahan G-SIB pada tahun 2024. SCB 2023 mulai berlaku pada 4Q23. Kendala pengembalian modal bagi sebagian besar bank besar AS mungkin terletak pada rasio CET1 sebagai persentase aset tertimbang menurut risiko. JPMorgan Chase mungkin memiliki surplus modal paling besar ($51 miliar), diikuti oleh Wells Fargo ($31 miliar). Pembelian kembali saham mungkin diredam sebagai opsi untuk membangun modal menjelang implementasi penuh inflasi ATMR Basel III pada tahun 2028. Jika ATMR segera meningkat sebesar 20-40%, bank-bank besar AS mungkin secara kolektif akan mengalami defisit sebesar $44 miliar, dengan JPMorgan sebagai salah satu yang terbesar. terkena dampak.”
